新和成股票(国金证券：给予新和成增持评级，目标价位416元)

2022-04-28国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹,王明辉对新和成进行研究并发布了研究报告《2022年Q1业绩符合预期，看好VA、VE景气度》，本报告对新和成给出增持评级，认为其目标价位为41.60元，当前股价为26.12元，预期上涨幅度为59.26%。

新和成(002001)

业绩简评

公司于 2022年 4 月 27 日发布一季报，其中营业收入为 43.08 亿元，同比增长 13.66%，归母净利润 12.03 亿元，同比增长 5.18%。

经营分析

主要产品价格有涨有跌，看好 VA、 VE 价格维持高位：报告期内，公司归母净利润为 12.03 亿元，业绩符合预期。 一季度公司主要产品价格有涨有跌，其中 50 万 IU/g 的 VA 粉、 50%的 VE 粉、 2%生物素、 蛋氨酸、 VD3 国内市场均价分别在 235.99 元/Kg、 88.16 元/Kg、 68.53 元/Kg、 21.06 元/Kg、91.71 元/Kg， 同 比 分 别 变 化-35.25%、 18.23%、 4.71%、 -1.33%、 -29.53%。 往后看，中国维生素产业有望继续借助产品成本优势进一步提升市场份额，看好欧洲产能占比较高的 VA、 VE。

产品研发管线储备丰富，平台实力有望进一步增强：公司产品研发管线储备丰富，其中包括薄荷醇合成新工艺的研究与开发、 丁二烯法制备己二 腈技术及其产业化、 卡隆酸酐及氮杂双环联产项目、 菌种开发及改造研究、 氟烷系列眼药合成工艺创新及产业化。 我们认为随着产品品类的不断丰富，各业务线间的协同性有望得到进一步加强， “化工+”、“生物+”平台基础有望进一步夯实。对于营养品板块，我们认为公司未来有望成为营养品添加剂综合方案解决商， 届时公司周期属性将有所弱化； 在香精香料板块，随着新产品的不断推出，该业务有望继续稳步增长；同时在新材料业务上，公司以高性能树脂的聚合工艺及下游应用研发为基础，通过高效、稳定、节能、环保的专业性生产，不断做大做强。

投资建议

公司为国内精细化工龙头之一，具备较佳的产业链延展性及很强的市场地位， ， 我们预计公司 2022-2024 年归母净利分别为 46.21 亿元、 53.58 亿元、 59.58 亿元，对应 EPS 分别为 1.79、 2.08、 2.31 元，给予 2023 年 20倍 PE，目标价为 41.6 元。

风险提示

产品价格下跌；新项目进度不及预期；需求下滑

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.35%，其预测2022年度归属净利润为盈利50.04亿，根据现价换算的预测PE为13.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级14家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为37.97。证券之星估值分析工具显示，新和成（002001）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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