十倍牛股(A股过去5轮牛市中，十倍股都长啥样？)

周末出现“黑天鹅”事件，美国三大股指和亚太市场普跌。

美股和亚太市场表现

数据来源：Wind；美股截至日：2020-01-03；亚太市场截至日：2020-01-06 15:00（北京时间）

但A股未受太大影响。

今日（1月6日），上证指数盘中一度站上3100点，而后虽然小幅跳水，尾盘却还算给力，上证指数收盘微跌0.01%。而创业板指、中小板指、深证成指则纷纷上涨。

A股主要指数1月6日涨跌幅

数据来源：同花顺

投资者的信心，很大程度源于去年以来的股市行情以及赚钱效应。

2019年A股主流指数以及75%的个股上涨，还出现了249只翻倍股，让很多人对牛市充满遐想。

而十倍股则是牛市火爆行情的表征之一，每一轮牛市总会有那么几只个股，一骑绝尘，涨到你目瞪口呆。

尽管从去年年初至今，A股还没出现十倍股，但十倍股永远是股民的“奋斗目标”、永不褪色的话题。

我们无法预测这轮行情会不会出现或者何时出现十倍股。

但我们找到海通证券总结的A股历史上5个牛市阶段的十倍股特征，来看看哪些行业容易出现十倍股，什么样的股票有可能成为十倍股？

那些年

我们追过的十倍股

如果将市场单边上涨定义为牛市，单边下跌定义为熊市，区间波动定义为震荡市，从1991年至今，A 股经历了五轮明显的“牛市-熊市-震荡市”交替。

每轮交替中，都会出现一批股票，以惊人的涨幅为该轮牛市打下印记：

第一轮牛市（1990/12-1993/2），上证指数27个月涨幅 1336%；

第二轮牛市（1996/1-2001/6）上证指数66个月涨幅 324%；

第三轮牛市（2005/6-2007/10）上证指数29个月涨幅 472%；

第四轮牛市（2008/10-2009/8）上证指数11个月涨幅 84%；

第五轮牛市（2014/7-2015/6 ）上证指数12个月涨幅152%；（2012/12-2015/6）创业板指31个月涨幅524%。

以牛市期间股价最大涨幅超十倍的股票作为筛选标准。五轮牛市中：

第一轮牛市期间产生8只十倍股，占比 13.56%。

第二轮牛市期间产生73只十倍股，占比 7.10%。

第三轮牛市期间产生431只十倍股，占比 29.42%。

第四轮牛市期间产生105只五倍股（因此轮牛市持续时间与涨幅有限，未产生十倍股，故选用五倍股作为样本），占比 6.65%。

第五轮牛市期间产生292只十倍股，占比 10.61%。

十倍股的共同特征

1

行业：主导产业成牛股集中营

观察每轮牛市中十倍股的行业分布，可以清晰看出背后的行业轮转和产业更迭。

从产业周期看，1990 年至今，A股共经历了消费制造时代（1990-2000 年）、工业制造时代（2000-2010 年）和智能制造时代（2010年-至今）。

而每 10 年的产业周期内又有5年左右的小周期，每轮产业周期的主导产业，都成为牛股集中营。

十倍股产生的背景、领涨行业

数据来源：海通证券

2

业绩：增速明显领跑

股价上涨的核心因素之一是盈利增长，统计发现，牛市中十倍股上涨有着坚实的基本面支撑。

按照整体法，A 股五轮牛市中，除第二轮牛市外，十倍股复合净利润增速显著高于市场平均水平。

第二轮牛市十倍股复合净利润增速较低，主要是受个别公司净利润大幅下滑影响。如果采用中位数对比法计算，仍然可以得到上述结论。

即盈利高增长为股价持续上升提供了坚实的基本面支撑。

3

估值：起步阶段并不便宜

从估值水平看，十倍股在起步阶段也并不便宜。

五轮牛市起步阶段，十倍股PE中位数与全部A股PE中位数并无明显差别。

在牛市高点时，估值接近或高于A股整体估值水平。

4

外延并购：不会缺席的主题

多数十倍股在成长过程中会经历并购扩张。

限于数据可获得性，海通证券统计了2005年至2015年三轮牛市中十倍股的并购情况，发现外延式并购是牛股的重要特征。

三轮牛市期间，发生并购的十倍股数量占十倍股整体比重分别为43.16%、21.90%和88.01%。外延并购推升业绩增长，市值扩大，也带来股价上升。

5

起步市值：普遍20亿以下

由于A股上市审核制耗时长、门槛高，且鲜有退市，使得已上市公司具备并购重组和壳资源优势，而小市值公司弹性空间更大。

统计发现，十倍股在牛市起步阶段，市值较A股整体市值偏低，而在牛市高点偏高。

牛市初始阶段市值（亿元）

数据来源：海通证券

同时也发现，20亿元以下市值是过去五轮牛市里，十倍股的集中营。

十倍股在牛市起步阶段市值小于20亿元的股票占比

数据来源：海通证券

总结一下，A股在过去五轮大牛市中，通常会出现10%左右的十倍股。这些牛股拥有五大相似处：

所属行业随时代变迁而更替，主导产业成十倍股集中营；

业绩增速明显领跑，基本面是股价上涨的有力支撑；

估值与其他股票无明显差异；

多并购事件；

起步市值普遍位于20亿以下。

知己知彼。

我们再看看海外市场出现的十倍股特征。

光大证券，统计了2007年10月全球金融危机时的系统性高点至2019年10月的数据，发现这期间美国、日本出现的十倍股有这些特征：

1

行业集中在信息技术、医疗、可选消费

受益于移动互联网浪潮发展的信息技术和“老龄化”、生物技术创新驱动的医疗保健，是牛股辈出的集中地，而可选消费行业也在10倍股中占据相当的比例。

2007年高点至2019年10月

各国主要股市高收益个股行业分布

在美国，统计区间出现了47只10倍股，其中信息技术和医疗保健在十倍股中的比例各自超过30%。

在日本，统计区间出现了45只10倍股，多集中于服务业，这与服务业占日本 GDP 比重高有关。

其中，消费领域的十倍股集中在餐饮休闲、零售业；工业领域的十倍股则与人力资源、贸易、专业支持服务等生产型服务相关。消费结构变化是服务业增速高于经济增长的主要原因。

2

与经济周期、社会发展密切相关

美国十倍股中不乏千亿市值的大公司；而日本多是空间较小的细分领域的“隐性冠军”，84%的公司市值在50亿美元以下，且没有超千亿市值的十倍股。

近十年来，全球市值排名靠前的公司多是科技、金融等行业巨头，美国在这两者上具有明显的比较优势。

日本一方面不具备美国全球金融霸主的地位，一方面基本缺席了金融危机后互联网的蓬勃发展，股票市场也缺乏这样的“赢家通吃”的公司，而更多是在空间较小的细分领域的“隐性冠军”。

各国“十倍股”在不同市值区间的公司数量（家）

3

良好的基本面支撑

对日本而言，日本十倍股中EPS的增长（盈利增长）是股价增长的最主要原因，主要在收入和盈利增长、盈利能力等方面具有相对优势。

综合A股和海外市场的十倍股特征，如你想找到十倍股，就得顺势而为，找到符合产业趋势的主导行业，在其中挑选出基本面扎实，盈利能力持续高增长的个股。

免责声明:以上内容不构成投资建议，据此操作风险自担，股市有风险入市需谨慎。