欧洲央行(欧洲央行“打头阵”，50个基点还有没有戏？)

在瑞信获得救助后，欧洲央行加息50个基点的概率回升至接近50%。消息人士透露的这个信息暴露了欧洲央行的态度！但看涨欧元仍需谨慎......

北京时间周四21:15，欧洲央行将公布利率决议，市场担心，金融市场的异常动荡可能迫使其放弃再次大幅加息的计划。此外，政策制定者还将更新对欧元区的季度经济预测，预计其将显示整体通胀回落速度快于先前预期，即便潜在通胀被证明仍具粘性。

随后21:45，欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。最新的银行业危机意味着，欧洲央行对于未来利率路径的指引可能不会那么明确，尤其是鸽派政策制定者已经准备对此类信号表达更严厉的抵制。

欧洲央行正面临如何在抑制通胀与金融稳定之间取得平衡的挑战。美联储面临的情况也是如此，但距离其下一次议息会议还有一周时间。欧洲央行将“打头阵”，就银行业破产对货币政策意味着什么的问题作出回应。

利率决议：50or25个基点？

在上月份的会议之后，欧洲央行承诺本月将上调存款利率50个基点至3%，并表示随后将“评估货币政策的后续路径”。

不过，银行业风险的增加可能会为减少加息幅度或根本不加息提供依据，同时也让认为未来几个月还需要更多加息的鹰派人士底气不足。

周三，瑞士信贷在SVB倒闭后也陷入危机，这削弱了欧洲央行继续加息50个基点的预期。货币市场定价表明，投资者现在认为加息50个基点的可能性仅为40-45%，低于上周的100%，但仍高于周三一度触及的20%，而德意志银行预计欧洲央行将仅加息25个基点。

一些人认为，银行业压力足以让欧洲央行放弃此前的指引。巴克莱经济学家西尔维娅·阿尔达尼亚（Silvia Ardagna）表示：

“在我们看来，目前的事态发展堪称‘极端’，证明我们有理由重新评估对欧洲央行的加息预期。我们现在认为不加息的概率为20%，加息25个基点的概率为60%，加息50个基点的概率为20%。”

然而，丹斯克银行经济学家Piet Haines Christiansen认为：

“除非欧洲央行认为通胀前景与一周前有很大不同，否则50个基点以外的任何举措都将是一个大错误，并会损害信誉。”

不过，即使欧洲央行继续加息50个基点，它几乎肯定会放弃最近发出的下一步行动信号，并对5月会议的决策保持开放态度，即使加息的倾向依然存在。

在欧洲央行历史上最激进的紧缩行动期间，管理委员会内部相对和谐的局面已经瓦解。奥地利央行行长罗伯特·霍尔兹曼 (Robert Holzmann）上周发表的言论主张采取更多重大措施，在7月之前将利率提高至4.5%，但这遭到意大利央行行长伊格纳齐奥·维斯科（Ignazio Visco）的猛烈抨击。他甚至在SVB倒闭之前就表示：

“不确定性如此之高，以至于管理委员会已经同意在没有‘前瞻性指导’的情况下按照‘逐次会议’做出决定。因此，我不同意我的同事关于未来和长期加息的看法。”

同样值得关注的是拉加德对货币市场削减加息押注的看法。投资者目前预计存款利率将在今年下半年达到约3.35%的峰值，远低于此前的低于4%以上，而通胀预期并未改变。

通胀预测：前景依旧严峻

外媒对经济学家的调查表示，欧洲央行的最新经济预测将显示欧元区2023年和2024年价格增长放缓，同时不包括食品和能源成本的核心通胀将走强。

前者将为寻求更小加息幅度的鸽派提供弹药，而后者将推动鹰派继续呼吁采取更强硬的方法。

欧元区2月份通胀同比增幅录得8.5%，低于去年秋季的峰值，但远高于欧洲央行2%的目标，前景可能依然严峻。

一位直接了解情况的消息人士表示，尽管由于能源价格下跌，整体通胀预期将下调，但新预测将继续显示2024年价格涨幅明显高于目标，2025年也将略高于目标。

与此同时，对潜在通胀（衡量价格增长粘性的指标）的预测将被上调，这表明反通胀将持续一段时间，货币政策将不得不在一段时间内保持紧缩。

这种通胀前景令人担忧，以至于在银行业动荡之前，诸多政策制定者都主张在3月以后继续加息。

不过，最近对利率的重新定价可能会使最新的展望甚至在发布之前就已经过时，因为市场预期是官方预测的重要考量因素。

欧洲央行的通胀预测或发出喜忧参半的信号

拉加德对金融稳定的回应

周一举行的欧元区财长会议强调了该地区具有“非常强大的监管和解决框架”，并认为SVB的任何影响都将是有限的。

在欧洲央行官员中，只有希腊央行行长Yannis Stournaras公开表示有信心，他声称自己和其他同事“看不到SVB破产对欧元区银行业的任何影响”。

毫无疑问，在利率决议后的新闻发布会上，拉加德肯定会面临这样的问题：瑞士信贷爆雷事件（其股价仅在周三就下跌了31%）是否预示着一场全面的金融危机。

拉加德可能还会被问及欧洲央行如何平衡实现价格稳定和维护金融稳定的努力，因为利率上升暴露了多年来创纪录的低借贷成本给金融系统带来的脆弱性。

几乎可以肯定的是，拉加德会试图让投资者对欧元区银行业的健康状况放心，她可能会称，与之前的动荡时期相比，欧元区银行现在的资本充足、利润更高、流动性更强。

但欧洲央行可能不会提供具体措施来帮助银行，尤其是因为它刚刚取消了对一项关键流动性工具的补贴，以试图让银行摆脱对央行现金的依赖。

尽管如此，拉加德可能会发出信号称，一旦危机蔓延并开始损害欧元区银行业的健康，欧洲央行已准备好介入。这将阻止欧洲央行货币政策的有效部署。

法国巴黎银行表示：

“欧洲央行将注意坚持分离原则：调整货币政策立场以实现通胀目标；并使用其他工具来应对金融稳定。事实上，利率可能不是解决流动性问题的正确工具。”

欧元看涨需谨慎？

周四，在瑞士央行宣布将出手相助后，市场的恐慌情绪有所缓解。瑞士信贷今日凌晨表示，它拟通过担保贷款工具和短期流动性工具行使向瑞士央行借款至多500亿瑞郎（540亿美元）。

欧元因此收复了隔夜暴跌以来的部分跌幅。除此之外，有关欧洲央行政策制定者仍倾向于在今天晚些时候加息50个基点的报道为欧元提供了一些支持。对于通胀前景没有根本性变化的预期可能也会形成欧元的有利因素。

尽管如此，投资者仍然担心欧洲银行业会出现更广泛的系统性危机和新的动荡，加上对信贷进一步收紧可能引发更深层次的对全球经济衰退的担忧，市场的乐观情绪应该会受到抑制。

除此之外，美联储在下周的会议上至少加息25个基点的押注将继续为美元提供支撑，并限制欧元/美元的上行空间。这意味着激进的看涨交易者需要谨慎行事，至少在欧元出现任何有意义的上涨走势之前是如此。

财经网站Fxstreet分析师指出，从技术角度来看，欧元兑美元隔夜创下近六个月来最大的单日跌幅，以及本周突破50天简单移动平均线（SMA）的尝试失败，可以被视为空头的新触发点，但该货币对在100日移动均线下方显示出一些弹性。

如果跌破隔夜低点1.0515区域，欧元兑美元可能会加速向1.0460-1.0455支撑位下跌，这是2022年9月至2023年2月上升趋势的38.2%斐波那契回撤位。有效跌破这一支撑应该会为下跌到1.04关口铺平道路，直至1.03以下的水平，或50%的斐波那契水平。

另一方面，突破1.06大关后任何反弹似乎会在1.0675-1.0680区域附近，或23.6%的斐波那契回撤位附近遇到强劲阻力。后者高于50日移动均线，目前在1.0725区域附近。紧随其后的阻力看向月度峰值1.0750附近区域，如果该区域被突破，将消除任何近期的负面偏见，并允许其收复1.08的整位关口。