松下冷链(股权整合一次纳入三家核心企业 冰山冷热聚焦冷热主业)

本报记者 李勇

“买、买、买，卖、卖、卖。”如果对冰山冷热近年的历史公告进行梳理，买和卖绝对是一对“热词”。

8月3日晚间，冰山冷热披露公告，称公司拟以支付现金的方式向三洋电机株式会社（以下简称：三洋电机）购买松下压缩机（大连）有限公司（以下简称：松下压缩机）60%股权和松下制冷（大连）有限公司（以下简称：松下制冷）60%股权，向松下电器（中国）有限公司（以下简称：松下中国）购买松下制冷40%股权和松下冷机系统（大连）有限公司（以下简称：松下冷机）30%股权，向松下冷链（大连）有限公司（以下简称：松下冷链）购买松下冷机25%股权。

对于冰山冷热此次的大手笔出手，有消息人士向《证券日报》记者透露，冰山冷热近年来股权买卖较为频繁，不断有资产置入或置出，背后其实是公司在加速进行股权整合和资产梳理，旨在进一步聚焦和强化公司核心的冷热产业。

一次纳入三家核心企业

冰山冷热此次拟受让股权的三家公司中，有两家目前系公司的参股企业，有一家曾是公司的参股企业。截至目前，冰山冷热持有松下压缩机40%股权，持有松下冷机20%股权。松下制冷曾是公司持股40%的参股企业。

据公告，冰山冷热此次将一次性从三洋电机、松下中国和松下冷链三家公司手中受让松下压缩机60%股权、松下制冷100%股权和松下冷机55%股权，加上公司之前已经持有的松下压缩机40%股权和松下冷机20%股权，交易完成后，松下压缩机和松下制冷将成为公司的全资子公司，对松下冷机的直接持股比例也将上升到75%。

值得关注的是，松下冷机目前的股权结构为松下中国持股30%，松下冷链持股25%，冰山冷热持股20%，松下压缩机持股25%，这也意味着，在此次交易全部完成后，虽然松下压缩机仍持有松下冷机25%股权，但由于松下压缩机将成为冰山冷热的全资子公司，冰山冷热最终对冰山冷机的权益占比也将达到100%。

据初步测算，此次交易将构成重大资产重组，由于尚处于筹划初期，公告中，冰山冷热尚未披露此次重组的背景、目的以及对公司的影响。公司相关人士在接受《证券日报》记者采访时也表示，前期的尽职调查和审计评估等工作还都没有展开，目前还只是处于初步的筹划阶段。

记者注意到，此次拟购入的三家企业作为关联方，冰山冷热在日常经营中与其往来频繁，合作密切。据冰山冷热披露的2021年报，2021年公司向松下压缩机、松下制冷和松下冷机三家公司分别采购商品23.62万元、594.27万元和821.28万元，分别销售商品2833.87万元、4383.95万和元3559.01万元。

据三家公司官网上的公开信息，松下压缩机产品包含涡旋压缩机和双转子压缩机两大类别共九大系列，产品适用电制齐全，适配冷媒丰富，公司已成为全场景应用的综合压缩机制造商。松下制冷主要从事环保及能源综合利用的制冷制热设备、空调机械、环保机械及相关联的设备等的设计、生产、制造、销售及售后服务业务，公司产品主要有吸收式中央空调（ABS）、燃气热泵空调（GHP）和楼宇用多联机空调（VRF），所拥有的产品领域均处于世界领先地位。而松下冷机主要从事压缩机、制冷机组、热泵等全系列产品的制造。三家公司均处于制冷空调产业的核心链条上。

聚焦冷热强化主业

抛开此次拟一次性对三家参股或曾经参股企业其他股权的收购，冰山冷热近年来其实一直在推进股权整合，有的旗下资产或股权被卖出，也有股权或资产被买入。

今年5月28日，冰山冷热公告将转让其所持有的冷王集装箱温度控制（苏州）有限公司（以下简称：苏州冷王）17.8%股权。再早些，今年一季度，公司对外转让了全资子公司冰山技术服务（大连）有限公司100%股权。2021年的11月末，冰山冷热向松下中国出售了其所持有的松下制冷40%股权。2021年3月份，公司受让华慧达融资租赁有限公司20%股权。2020年11月末，公司向控股股东大连冰山集团有限公司出售了其所持有的大连冰山集团管理咨询有限公司49%股权。

值得关注的一点是，冰山冷热此次拟从松下中国手中购回的松下制冷40%股权，正是半年多前，即2021年11月末公司才出售给松下中国的那一笔交易。当时，对松下制冷的整体估值为4.37亿元，增值率26.17%，40%股权对应约1.75亿元。不过，由于此次交易的相关工作还没有开展，该部分股权最终价格目前也未确定。

“半年左右卖出又买回的情况的确较少见，但可以看到的是，此前，公司对松下制冷只是参股，并不能占据主导地位，此次买回后，除了上次卖出的40%股权，还将买回三洋电机所持有的另外60%股权，由此松下制冷将成为冰山冷热的全资子公司，对公司的意义也将不同。”对于半年多时间内对松下制冷股权卖出又买回，有不愿具名的市场人士认为，可能是公司从产业链规划、未来发展和盈利情况等多方面因素综合考虑所做出的决定。

“此次拟购入的三家公司都处于制冷产业的核心链条，与公司业务的联系和协同度也比较高。”新热点财富创始人李鹏岩认为，冰山冷热近年一系列的股权运作，一方面是回笼资金，聚焦主业，一方面也是进一步完善和强化公司的冷热产业，优化产业结构。

上半年业绩有望实现扭亏

上市近三十年的冰山冷热其实历史悠久，公司前身可追溯到1930年成立的大连冷冻机厂，早在1993年，公司就已在深圳证券交易所挂牌上市。目前冰山冷热围绕冷热产业，已覆盖冷热产业链的关键领域，并拥有完整的冷热产业链条，可以为客户提供包括设计、制造、安装、维保等在内的一揽子综合解决方案服务。

公开披露数据显示，近年来，冰山冷热业绩波动一直较大。2017年至2020年，公司的收入和净利润连连下降。2021年，虽然营业收入实现增长，但因原材料价格大幅上涨及计提减值等多方面原因，还曾出现大额亏损。不过，冰山冷热日前发布的业绩预告显示，公司预计今年上半年将实现扭亏，预计实现净利润2400万元至2800万元，预计实现扣非后净利润1200万元至1600万元。

对于业绩变动原因，冰山冷热在公告中称，一方面公司转让苏州冷王股权获得净收益，一方面，公司聚焦冷热产业，持续深耕优势细分市场，扎实提升核心竞争力，主营业务持续改善。

“随着人们生活水平及消费的提升，制冷空调行业在消费升级、食品安全、民生改善中的地位越来越突出，制冷空调产业的发展空间也越来越广阔。”李鹏岩认为，冰山冷热作为一直在行业里深耕、拥有较厚技术底蕴的公司，随着公司产业结构的进一步完善和优化，也有望更好地把握发展机遇，带来业绩的改善。

（编辑 乔川川）