步步高：地方零售巨头的败落与救赎

截至4月30日，A股上市公司2022年度年报全部披露完毕。如果说“亏损”“关店”“变革求生”是零售业2022年的关键词，那么在消费大环境全面趋好的2023年，这个历经风浪的行业该如何变革自救，又向何处寻求更多生机？《国际金融报》记者通过深度拆解年报，试图找到一些答案。

自2021年出现了上市13年以来首度告亏后，西南零售龙头企业步步高(行情002251,诊股)商业连锁股份有限公司（下称“步步高”）去年再度录得亏损。

步步高2022年度报告显示，报告期内，公司实现营业收入86.86亿元，同比减少34.48%；归属于上市公司股东的净利润-25.44亿元，较2021年同期骤降1281.40%；扣非净利润-24.36亿元，同比下降448.22%；经营活动产生的现金净流量3.37亿元，较上年同期减少89.69%。

1995年，王填创办步步高，2008年6月，公司成功在深交所上市，成为中国民营连锁超市企业首家上市公司，拥有超市、百货、电器三大主营业态。2019年，步步高的营业收入一度接近200亿元，但当前，这家区域零售龙头企业正面临较大的经营压力。

深度亏损

两个月前，这家发轫于湖南的地方零售巨头迎来一大重要事件--原股东步步高集团“出局”，湘潭国资正式入主。步步高2022年业绩大幅下滑，对初来乍到的湘潭国资来说，无疑是当头一棒。

2022年，步步高营业收入86.86亿元，这一规模相当于跌回至2011年的营收水平；净亏损25.44亿元，更是一举“吞噬”了自2008年以来15年累计的净利润。

净利润剧烈下滑很大程度上来自步步高超市业务收缩调整所致。在年报中，步步高解释称，2022年因公司超市发展的战略调整（退出四川、江西市场），闭店139家，产生了大额闭店支出。与此同时，由于四川、江西超市业态的退出，公司对两地可弥补亏损确认的递延所得税资产进行了全部冲销。

步步高的主营业务是商品零售，收入主要来自超市（含家电）及百货业态。在经营模式上，超市业务以自营为主，百货业务以联营为主。2022年，步步高超市（含家电）业务营收同比下降37.33%至62.77亿元，贡献营收比重达72.27%，但该板块7.68%的毛利率远不如百货业务的65.64%。

根据时间线，自2022年四季度开始，步步高超市业态通过关停并转从四川市场全面退出，江西市场大幅收缩至新余、萍乡、宜春三地（临近湖南的城市）；湖南、广西两省也将同步关停并转低效亏损门店。彼时，该公司表示，经财务部门初步测算，预计将产生闭店损失金额约3亿元至5亿元。

战略的调整直观反映在门店数量的锐减之上。年报显示，截至2022年底，步步高共拥有门店246家。其中，超市业态门店205家（湖南省150家）、百货业态门店41家（湖南省31家）。反观其正处鼎盛时期，2019年，步步高在湖南、广西、江西、川渝等地区共开设各业态门店402家，其中，经营百货门店54家，超市门店348家（含家电门店）。

实际上，受电商和新零售模式的冲击，作为传统商超的代表，步步高的经营自2021年便陷入困境。这一年，公司实现营业收入132.56亿元，同比下降15.23%；实现归属于上市公司股东的净利润为-1.84亿元，同比由盈转亏，出现公司上市十余年来的首次亏损。

彼时步步高表示，在疫情影响下，居民消费倾向下降，实体零售行业承压较大，刚性成本上升，渠道竞争激烈，社区团购冲击对公司业绩的影响。此外，报告期公司对门店进行调整，关闭了52家门店，产生了较大的闭店支出。

值得一提的是，经营持续亏损的同时，步步高流动性压力也进一步加大。同花顺(行情300033,诊股)数据显示，2017-2022年，步步高的资产负债率由59.54%增长到81.42%，短期借款由23.94亿元增长到65.05亿元，而2022年其货币资金仅8.46亿元，面临较大缺口。

易主国资

经营陷于困境之中，步步高走向易主之路。

1月中旬，步步高发布公告称，控股股东步步高集团与湘潭产投签署《股份转让协议》《表决权放弃协议》，以5.18亿元（约合5.995元/股），转让所持步步高8639.04万股（占公司总股本的10%）。公告显示，步步高集团将主动放弃剩余全部持股对应的表决权。权益变动完成后，湘潭产投投资将成为上市公司的控股股东，湘潭市国资委将成为上市公司实际控制人。

年报显示，截至2022年年末，作为控股股东，步步高集团持有步步高34.99%股权，第大二股东为创始人王填的妻子张海霞直接持有步步高6.01%，腾讯产业投资基金旗下的全资子公司作为第三大股东持有步步高5%股权。

对于此次湘潭国资入主，步步高表示，意在为公司引入具备国有资产及产业背景的控股股东，发挥上市公司与国有企业之间的资源互补和协同效应，以国有企业的产业资源背景为上市公司赋能，推进上市公司的战略性发展。

这并非湖南国资首次向步步高伸出“援助之手”。步步高官网显示，早在2022年6月14日，湖南兴湘投资控股集团有限公司（简称：兴湘集团）、湖南麓谷发展集团分别与步步高、步步高集团签订《意向协议》，共计将向后两者提供流动性资金支持20亿元。资料显示，兴湘集团是湖南省属国有资本运营平台，由湖南省国资委100%持股，而湖南麓谷发展集团则是长沙高新区直属平台公司。

根据最新时间表，3月17日，步步高披露公告称，步步高集团转让给湘潭产投投资的上市公司10%股权，已完成过户。与此同时，步步高集团放弃剩余23.06%股权对应的表决权，湘潭产投投资成为上市公司控股股东，湘潭国资成为实际控制人。

零售业管理专家胡春才向《国际金融报》记者表示，步步高当前需要资金进入纾困，湘潭国资入主具有积极意义，“否则步步高目前这关很难过”。

在胡春才看来，近些年电商平台发展迅速，规模进一步扩大，与实体店相比，电商平台有着明显的价格优势，挤占了一部分传统商超的份额。此外，近年社区团购和生鲜电商平台的持续发展也分流了原来传统商超的一部分客群。多重因素叠加使得传统商超近两年的业绩增长呈现乏力之势。“我估计现有的商超企业接下来大概有三分之二会消失，所以对实体商超而言，如果要发展需要另辟蹊径。”