昱能科技：4月27日召开业绩说明会，投资者参与

2023年5月4日昱能科技（688348）发布公告称公司于2023年4月27日召开业绩说明会。具体内容如下：问：公司2023Q1毛利率59%，达到公开财务数据最高的水平，其中原因是什么？后续持续性的展望？答：毛利率的提升主要有二个原因，首先是公司2022年导入了新一代产品，基于新一代产品的创新设计方案，其毛利率跟上一代产品相比得到了明显提升，经过一年的量产爬坡，产品的整体成本基本稳定，产品的良率不断提高；其次，公司产品在不同区域的毛利率有所不同，欧洲市场的毛利率略高，公司2023年Q1在欧洲市场的出货占比有明显的提高，也提升了公司微逆产品的整体毛利水平。另外部分市场及产品我们也适当上调了一点价格。问：公司年报逆变器库存接近100万台，23Q1库存达到7亿元，它的构成以及形成的原因，去库存情况如何？答：公司库存金额16.6亿元的构成情况，原材料及委托加工物资金额7.3亿元， 成品库存9.3亿元。其中成品库存的区域分布海外仓库6.8亿元，境内及发往子公司途中的库存2.5亿元， 主要为微逆、监控器及相关配件。形成的原因主要是三个方面，一是公司的业务模式是通过海外子公司进行境外的销售，产品离开代工厂就算库存，物流时间较长，为提高海外市场的供货速度，一般会给予海外子公司仓库3至4个月的预期备货量；二是从去年下半年以来，由于国际形势及疫情的影响，造成了物流的不确定性及原材料供应的紧张，特殊情况下还通过空运补货，对公司业务规模快速增长的要求造成很大的压力；三是公司去年上市后资金相对充裕。在此情况下，为降低经营风险，公司加大的原材料和成品的备货比例，根据当时的情况，我们将海外仓的备货量提高到5至6个月的预期出货量。鉴于目前整个形势都比较稳定下来了，我们接下来也会在后面几个季度把库存调整为原来3至4个月的库存策略。我们今年的出货预期仍将较去年翻一倍，可以快速消化前期的产品库存。问：产品价格波动的原因？二季度的出货展望？答：公司产品价格近期不会有大的调整计划，公司的销售模式是通过渠道商代理商进行销售，渠道商代理商在供求关系发生一些变化时会有一定程度的价格浮动，我们涨价只是个别的型号，不是普遍性的。公司二季度的出货预期，大概会有二位数的环比增长。问：目前欧洲市场的库存和需求情况如何？答：欧洲对光伏的需求尤其户用光伏的需求还是很不错的。微逆去年开始突然暴发，首先是分布式光伏系统的自然增长，包括户用屋顶和工商屋顶光伏系统，同时微逆替代组串的渗透率也在不断提高。另外，欧洲新增了一个特定的应用市场，就是DIY市场。DIY市场跟屋顶市场可以互补，包括阳台、后花园、车库等。微逆的5大优点，其中一个就是它的灵活性便捷性，特别适合这个应用场景。DIY市场的形成当然有很多原因，包括政策的原因、战争的原因。DIY市场，是从德国兴起，目前已蔓延到欧洲的其它国家。德国作为主要的欧洲光伏市场，对其它国家有很好的带动作用。公司在这个市场做的还不是最好的，我们更多的增量市场还是传统的屋顶市场或者叫专业市场。 DIY市场是一个新增市场，目前还是一个碎片化（销售）的市场，但它会沉淀下来进行（销售渠道）整合。4月份公司推出了专门针对DIY市场的EZ1产品系列，预计未来可以在DIY市场取得更大的收获。关于渠道商的库存情况，这跟公司的业务模式有关，就我们分析，我们是以海外子公司当地仓为主的，客户要货的话，可直接到当地仓提货就行。客户端不会有许多存货。而且我们主要是做专业市场，这些市场，他们一般还会比较规范进行订货取货，我们认为我们客户端的库存量还是保持在一个正常的水平。问：储能产品作为公司新的增长点，其产品布局和出货指引？答：昱能在光储产品的布局，是以微型逆变器作为主平台，把微逆定义成三个应用场景，这三个应用场景，我们都有相应的储能产品配置。首先户用光伏市场，我们有单相的DS3和三相的QT2(少量)的微型逆变器产品。在这个应用场景，我们对应的是户用储能产品，目前已经发货的是5KW的单相产品，还有12KW的三相户用储能产品会在下半年完成认证。第二是DIY光伏市场(阳台光伏)，这个月我们将推出EZ1系列，是基于DS3优化改造的一个产品，兼容WiFi和蓝牙。在这个应用场景，我们对应的是便携式储能产品(PPS)，规格有0.7度电、1度电和1.5度电，目前我们已经发往欧洲的是1度电的规格。第三是工商业光伏市场，工商业屋顶我们比较关注的是1MW以下几百千瓦之间的这种光伏系统。工商业我们是用QT2三相微逆系列产品，我们也有RSD(智能关断器)对应更大系统的工商屋顶。这个应用场景，我们也有工商储能的产品布局，我们的控股子公司领储宇能主要做百仟瓦模块化的商储产品，今年的SNEC会有展出。总体来讲，我们在储能的整个布局比较丰满，每一个板块市场规模都很大，但是我们也认识到在储能业务上是个新手，在摸索过程中也会调整我们的战略规划。今年的储能出货指引，我们预期是在5亿元左右，对这部分的信心还是比较足的。问：去年关断器的价格、毛利率有大幅的升，主要的原因，后续趋势，除了美国地区是否还有其他地区拓展？答：关断器这款产品我们可以很自豪的说是全球做的最好的。国内相关组串逆变器企业也是认可我们的。关断器的毛利率相比于公司其它产品是偏低，所以去年我们是上调了关断器的价格，带动盈利能力提升，这是一个原因。另外一个很重要的原因是我们关断器的产品结构发生变化，双体占比提升。双体的毛利率更好，对客户来说单瓦成本也下降了。此外，我们将把关断器的生产移到了越南去做，这样的话成本控制也会更好，毛利率还会有所提升。我们的关断器主要还是以美国市场为主，东南亚市场也有一点。美国的关断器市场比较好，因为美国市场比较关注品质，价格接受度更好。中国市场我们也非常关注，目前深圳已经有了关于组件级关断的要求，北京也发布了120V的直流电压要求，都具有标志性的意义。我们认为国内应该会跟上这个国际节奏，未来如果国内的关断器市场爆发，我们也会有非常好的机会。问：美国市场有补贴政策的变化，公司一季度美国市场占比降到15%，美国政策的变化是否对公司有影响？如何判断今年美国市场的占比？答：应该是指微逆的占比，从公司的出货量来看，其实是因为微逆产品在欧洲的增长太快，所以美国占比降低了。另外美国一季度一般是淡季，尽管欧洲一季度也是淡季，但是欧洲有阳台市场等其它市场的补充，相对好一点。美国市场我们也是希望今年微逆出货翻倍的。美国市场二三季度预计会有更好的增速。相比于美国市场，我们更适合做欧洲市场，因为欧洲的需求更多元化，更加碎片化，Enphase在欧洲的优势不明显，大一统的营销模式更适合美国，未必适合欧洲。问：公司一季度多了4个多亿短期借款,货币资金也多了几个亿，是什么原因？答：货币资金的增加主要是去年的募集资金和超募资金，我们的货币资金账户里面还有十几个亿，主要是超募资金里面暂时还不能用的部分。另外我们去年有一些产业布局，做了一些产业投资；也采购了比较多的原材料库存，所以短期借款有所增加，用于补充我们的流动资金。昱能科技（688348）主营业务：分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售。昱能科技2023一季报显示，公司主营收入4.36亿元，同比上升151.05%；归母净利润1.18亿元，同比上升282.91%；扣非净利润1.09亿元，同比上升264.22%；负债率29.66%，投资收益880.94万元，财务费用-1458.97万元，毛利率41.59%。该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为439.98。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.43亿，融资余额增加；融券净流入1.07亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，昱能科技（688348）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。