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波音公司和中国船舶简单对比及启示

来源:峰值财经 发布时间:2023-05-09 浏览量:

(原标题:波音公司和中国船舶简单对比及启示)最近仔细看了一下波音公司,觉得和中国船舶有很多相似的地方,也有不同之处。今天专门写一篇专栏,来对比一下这两个公司。首先,来说一下这两个公司的类似之处吧。1、两个公司的下游均是强周期性行业。造船业的下游是航运业,被称为周期之王。飞机制造业的下游是航空业,航空业受到经济的影响也很大,也属于强周期性行业。飞机的使用寿命一般20-30年和造船的使用寿命差不多。波音已经连续4年亏损,净资产多年都是负数!中国船舶曾经有过连续两年亏损,被st的黑历史!2、造船业和飞机制造业都经历了行业的超大力度整合,市场集中度都经历了大幅提升的过程。以飞机制造业为例,1990 年以前,曾经是包括空客、波音、麦 道、英宇航和图波列夫等在内多家公司激烈竞争阶段。1997 年波音兼并麦道 (McDonnell Douglas)之后,逐步形成了全球干线飞机领域的双寡头市场结构,全球干线飞机市场几乎被两家航空巨头瓜分。目前波音和空客垄断了全球3/4的民用飞机制造业务。造船行业在过去10多年的时间里,经历了大幅度的整合。活跃船厂数量减少了2/3,大量的造船企业要么倒闭要么被收购兼并。2017年,全球三大造船集团市占率只有20%,预计到2025年市占率将会提高到60%以上。3、飞机制造业和造船业的壁垒性都很高。飞机制造业是技术密集型产业,波音公司最近十年每年的研发投入大概在200亿人民币左右。船舶制造业是资本密集和人力密集型产业。新建一个大型造船厂,需要耗费的资金量动辄百亿,甚至几百亿!韩国的造船业是国家重点扶持的产业,最近十多年几乎年年亏损,一个公司亏上百亿也很正常。依靠银行财团的支持,韩国造船业硬是撑到了现在。中国的大型造船集团,也很大程度上依靠政府补助。除此之外,造船业需要的人力也非常多。现在韩国造船业出现了用工荒,造船人才短缺严重。如果要新造船厂,扩充造船产能,人力也是个大问题。4、飞机制造业和船舶制造业都具有军民两用的属性。波音既可以造民航客机也可以造战斗机,中国船舶既可以造民船,也可以造各种军舰,甚至航母!两者都属于高端制造业!民船制造上,中小吨位的干散货船和集装箱等技术含量低一些,其他船型技术含量都很高,尤其是LNG船、邮轮、超大型集装箱船等。其次,来说一下两者的不同之处吧。1、飞机制造业的行业竞争格局要比船舶制造业好一些。波音和空客在飞机制造业属于寡头垄断,有行业垄断的超额利润。造船业中,中国船舶和现代重工两个行业龙头,目前市占率不到40%,行业还处在内卷的阶段。行业的垄断超额利润很难实现!2、波音公司的民用客机业务占比较中国船舶民船业务占比要小一些。波音公司的民用客机业务占总营收的比例一般在25%-70%之间。中国船舶的民船业务能占到总营收的80%以上。波音公司最近20年大概平均一半是民用飞机业务,一半是军机业务。中国船舶(上市公司非集团)在军舰业务上的占比低一些。接着,我们来看一下波音公司的一些估值数据(剔除了异常值数据)。波音公司和中国船舶简单对比及启示波音公司和中国船舶简单对比及启示波音公司和中国船舶简单对比及启示从上面的3个表格我们可以很明显的看出,波音公司的估值波动性非常大。市盈率经常突破100甚至破1000也出现过,市净率在上下200波动。大部分情况下,波音公司的市盈率在20-30倍之间,市净率在5-10倍之间。最后,我来说一下分析波音公司之后得到的一些启示。1、目前绝大部分人,都把中国船舶看成一个强周期股,这点我不反对。但是,我想说的是,一旦行业利润好转,且向上周期持续的时间很长,例如超过5年甚至达到10年,该如何给这个强周期性行业进行估值呢?这波船周期有可能是替换周期和环保约束共振造成的,与2003年到2008年那波经济拉动需求形成的周期不太一样。这波船周期走的时间很可能会远长于上个周期。如果是这样,在股价提升的阶段,估值是否可以向波音那样,更宽容一些呢?要知道波音公司在股价高的时候,市盈率和市净率是非常恐怖的!2、造船业的内卷是否已经进入收尾阶段了呢?随着韩国大宇造船被收购事件尘埃落定,全球性的大造船集团基本整合完毕。市场集中度也提升到了前所未有的高度!未来行业继续内卷的动能是否会减弱?波音公司和中国船舶简单对比及启示3、军民两用的属性,是否能给造船业估值上带来一些优势?毕竟波音公司的估值远比一般制造业要高。$中国船舶(SH600150)$$中国重工(SH601989)$$中船防务(SH600685)$

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