浅析23年一季度招商银行大财富管理收入

（原标题：浅析23年一季度招商银行大财富管理收入）前天，招商银行公布了23年一季度业绩，其中，大财富管理相关收入同比略有下降，导致非息收入下降，从而引发营收同比下降，最后直接导致股价跌麻了。招商银行主动地在踩了一脚刹车，却被近视眼的人认为是汽车坏了，甚至认为汽车报废了。更有很多没有长期关注招行的人、不了解招行企业文化和管理团队的人，在那里乱喊，管理层不思进取。今天早上的业绩发布会，基本佐证了我的观点，即客户还在，钱也在，大财富管理收入短期下滑，不影响长期竞争力和向好趋势。首先，去年以来，管理层在多个场合已经明确表态，招商银行在大财富管理方面，不缺乏营销能力，但对客户财富的管理能力相对较弱。所以，管理层表示，如果在自己管理能力没有达到要求的背景下，盲目扩大规模，可能会对客户的收益和持有体验带来伤害，进而影响客户对招行的信心。管理层也在前年、去年表示过，招行今后会适度控制爆款基金的发行和选择好发行时机，尽量不要再让客户在行情最火爆的时候高位接盘。同时，招商银行也是一家致力于公司长远利益高于短期利益的银行，前任董事长曾表示过，在短期利益和长期利益相矛盾的情况下，招行会毫不犹豫，牺牲短期利益，保证长期利益。因此，结合这一年多来的市场环境，股票基金收益大部分惨不忍睹；以前保本的理财，也出现了净值大幅波动，很多大妈高喊受不了啦。在这个背景下，如果强行让客户经理加大相关产品销售，或者忽悠客户购买，最终可能会导致客户利益受损。因此，我觉得招商银行有意而为之，踩了一下刹车。当然，这个踩刹车，并不是全面放弃大财富管理的大市场，而是通过资产配置和优化，迎合客户需求而为之。那到底一季度，发生了什么呢？结合一季度披露数据和今天业绩发布会内容，我跟大家拆解一下。代理信托收入：连续两年1季度出现同比大幅下跌。这个刹车是必须踩的，也踩得及时。因为信托背后，基本都是以房地产为主的一些产品，招行主动压降这部分产品代理，符合当前形势。代理保险23年一季度收入50.76亿元，虽然同比去年有所下降，但是我们可以看到，去年一季度的基数有多高，或许大家可以再拉长几年的一季报看，就知道去年保险代理收入是多年以来的巅峰，爆炸性的增长，今年1季度能维持这个水平，也是至少近5年以来同期的次高峰水平。略有回落，应该属于正常范围内。代理基金收入，同比继续下降了约12%，但跌幅已经大幅收窄，有见底迹象。同时，管理层今天发布会披露，23年1季度同比（我没听清楚是销售规模还是保有规模，个人理解应该是销售规模），货币基金增长了6.5倍，权益类基金下降了20%，债券型基金基本持平。大家都知道，销售权益类基金是最肥的，销售货币基金是白忙的活。招商银行这样为之，既顺应了当前市场环境，满足了客户需求，又稳住了自己的基金规模。一旦未来市场行情好转，这部分资金，就会毫不犹豫地转向权益类基金。代理理财收入，23年1季度同比去年同期有所下降，回落到了21年1季度的水平。大家知道，去年理财市场遭遇了两波大幅波动，上半年一次，下半年一次。我就是两次波动的亲身经历者。要跟大家说明的是，招商银行的理财，很多都是1年期封闭期的产品，也是我和身边部分朋友比较喜欢的期限，当然半年、9个月的产品也不少，也有不少朋友买了。同时，很多理财产品的收益率都是超过约定收益率后有业绩提成的。这部分去年发行的6个月到1年产品，在今年1季度乃至后续几个季度陆续到期了，客户会毫不犹豫选择赎回。由于短期内信心受到影响，所以很多客户都会采取观望，这些钱，很多都跑到定期或者货币基金去了。同时，由于理财收益不达标，这个超业绩提成也就没有了，影响了收入。所以，23年1季度代理理财收入下降，既有去年行情影响客户再投资的因素，也有去年理财产品收益不达标导致的拖尾影响。分类解释了四大板块后，大家会疑问，钱到底去哪里了？别慌，今天管理层给了大家答案，钱还在招行兜里。管理层认为，大财富管理，其实不但包括了以上四大板块，其实也应该把存款等现金类产品算进去。虽然很多投资者可能会觉得管理层这么分类在耍流氓，我其实也有点不服气，但细细一想也是合理的。炒股的人遇到行情不好，都懂得空仓持币观望，为啥银行的客户在行情不好或者看不清的时候不能空仓持币观望呢？如果这个钱，是继续留在招行里，未来行情反转肯定也会助力相关产品的销售啊。管理层表示，如果算上转化为存款的这部分客户资产的大财富管理其实是同比增加了8%的（这句话没听得很清楚明白，大概就是这个意思）。所以，在整个一季度，我认为招商银行的管理层并没有不思进取，而是用尽了各种方法去迎合客户需求，为客户创造价值，也为招行长足发展打下扎实基础。主要措施，我觉得是，招行牺牲了部分存款成本，满足客户对定期，特别是大额存单的需求；更加丰富的现金类、短期类产品，满足客户的现金管理和流动性的需求。我的草根调研也印证了这个观点，在今年，招行的类货币基金型产品在高速扩容，每个帐户T+0快赎产品（朝朝宝、朝朝盈2号、日日宝）总份额迅速扩张到125亿。招商银行迎合了客户需求，主动或者被动降低了权益类产品销售，增加了现金类产品销售，结果是导致一季度的大财富管理收入下降以及存款成本的略有上升。但我觉得这未必是坏事。同时，就在大家一致认为，招行不再优秀的时候，招行再次把握市场时点，在4月底发行了一个权益类基金，百亿日光鸡再现市场。可见，客户还在、钱还在、销售平台的竞争力还在。那么对于未来招商银行大财富管理的期待或者不足，到底是什么呢？我认为，第一，大财富管理能力的提升。这个是管理层努力去弥补的，也是作为客户的我期待的。去年底五星之选的升级，让我看到了管理层的决心和执行力，但我觉得这远远不够。未来，招行系投研能力仍需进一步提升。第二，产品穿越周期的能力。这个或许可以通过目前的TREE系统去为客户解决一些问题，但我觉得仍不够充分。TREE系统仍需得到客户进一步认可和经受考验并优化。第三，产品的丰富程度仍然不够。众所周知，招行的客户群主要都是什么客群。很多客户对全球化资产配置的需求并不能很好满足，例如，我很希望有一些全球化配置资产的产品，但招行与汇丰银行等国际同行比，明显在这方面不足。这方面，我觉得除了招行要自身强化资产管理能力外，还需要多跟客户沟通。所以，对于整个23年一季度的大财富管理收入的问题，我虽然不太满意，但是，我知道这个短期因素导致的，也是招行主动迎合市场和客户需求导致的。未来招行在大财富管理的竞争力仍将越来越强大。一直被追赶，从未被超越，作为招商银行的长期股东，我有这个信心！