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老凤祥b不错,就是近期有点热

来源:峰值财经 发布时间:2023-05-09 浏览量:

(原标题:老凤祥b不错,就是近期有点热)wangdizhe(beiyixiaohai)对于老凤祥b的关注,其实来自一次财务扫描。。。也就是有一次在搜索“连续10年加权roe超过20%”的公司里面,出现了这个公司的名字。。。。它主要做金店生意,其实就是卖戒指、项链那种。。。整个生意主要靠“代理模式+周转快速”。。。看了一下到2022年末,老凤祥共有门店5609家,总营收630.1亿元,同比增速7.26%,归母净利17亿元,同比下降9.38%。。。。分红每股1.45元,这个数据其实3季报之后,我自己评估过,大概是1.43元,所以差距不大。。老凤祥b不错,就是近期有点热老凤祥b不错,就是近期有点热老凤祥b不错,就是近期有点热4月27日晚间,发布了2023年1季报,营收245.58亿元,同比上涨33.17%,归母净利7.16亿,同比大幅提升76.1%。。。这不仅是老凤祥史上最强1季报表现,也是史上所有单季的最强表现。。。所以4月28日A股和B股都出现“跳空上涨”。。。但要明白,老凤祥的经营模式其实是“批发模式”,疫情过去之后,消费市场整体呈现复苏趋势,很多要结婚的,都开始买彩礼。。。很多情谊要表达的,也开始添置首饰。。。所以经销商看到“销量大增,并且金价上冲”,明天加快了进货节奏,所以明眼人都明白,一季度的“发力趋势”不会是常态。。。老凤祥b不错,就是近期有点热老凤祥b不错,就是近期有点热老凤祥2023年的目标是,总营收665亿元,打算同比增长5.54%,而利润总额计划完成32亿元,计划同比提升5.7%,归母净利润18亿元,计划同比提升5.83%。。。。券商的业绩预测显然认为老凤祥自己太低调了,所以wind系统给出的业绩指引明显强于这个预定目标。。。我认为老凤祥,2023年全年大概20亿元归母净利,分红比例还是45%的话,就是共计分红9亿元,总股本5.23亿股,所以每股分大概1.72元。。。A股直接不考虑,因为贵!b股的话3.55美金,汇率6.91,合人民币24.53元,潜在股息率就是7%。。。老凤祥这种公司有2个特质,其实很多人没想明白。。。就是它的存货很多都是黄金,金价虽然也有波动,但它不是一般意义上的“存货”,而是“天然的货币”,所以“变现性+保值性”极强。。。故而金店的生意,其实是“带着金融属性的商品零售”,这是金店能穿越熊牛周期的重要原因。。。因为比如遇到2008年次债危机的时候,由于恐慌情绪发酵,所以金价会快速上冲,这样存货估值反而会出现提升,而且如果必要的话极好变现。。。所以老凤祥这种店,即便遇到短期经营困难,但很难出现“现金流危机”,因为其存货在本质上其实是“特殊的货币资金”。。。同时这种库存没有质保期,所以折旧摊销也基本不存在。。另外,黄金很软也很好加工,所以其实不用经常引进贵的加工设备,体积也很小,储存运输成本都低,所以在生意模式上,其资本支出很小,这有利于其自由现金流的累积。。。我其实当然也看了周大福的情况,一共7400家门店,直营模式为主,1570亿港币,人民币1382亿人民币,股息率3.18%。。。远没有老凤祥b有优势,因为老凤祥b市值为18.57亿美元,合人民币128亿元,股息率7%。。。老凤祥b不错,就是近期有点热老凤祥b不错,就是近期有点热同时,老凤祥2010年借壳第一铅笔上市之后,再也没从二级市场融过资。。而且持续每年都分红。。。。一共5609家店,去年归母净利17亿元,也就是每家店每年为股东挣30.31万。。。总营收630.1亿元,也就是每家店每年营收额平均为1123.37万元。。。所以利润率大概27%。。。故而对于老凤祥这个生意,看毛利率的话7.58%,净利率不过3.6%,但其实那些都是虚化的,因为老凤祥的生意中,8成的成本是卖给加盟店的黄金,这个成本本质上是一个“过桥成本”,如果仅算黄金加工成本的话,其实毛利率是超过50%的,所以对于财报分析而言,要看的细致,更要理解生意的本质,同时这也再次说明“加权roe扫描的优势”。。。这是个什么生意呢?老凤祥b总市值18.57亿美元,折合人民币128.32亿元,每家店平均下来就是229万人民币。。然后每家店每年挣30.31万元,分红率45%,每个店给你分13.64万元,这就是这个生意的本质。。。但是需要注意的是30.31-13.64=16.67万元,这钱其实也是你的,只不过用来开新的加盟店扩张去了。。。而且未来老凤祥新店扩张的速度必然会慢下来)(边际效益递减原理),这样的会分红率会提升,所以其分红率具有成长性。。另外老凤祥品牌价值也不错,可能很多人想不到吧,它在全球奢饰品排行榜第15位,中国市场的首位。。。老凤祥生意的要点就是3个:一个是加盟为主,第二个设计自主,第三个是快速周转。。。加盟店为主的意思,就是轻资产模式,也可以理解为一种tob模式,优势是批发价出货时候价差不高,给经销商形成“让利效应”,然后管理好价盘,这样经销商出货也方便,形成快速周转的趋势。自主设计的,就是这部分老凤祥全都自己来做,有很多专业师傅,保证款式可以跟上潮流,这其实是加强产品力的具体体现。快速周转,是老凤祥整个经营战略的核心,营业周期仅仅90天左右,而周大福是接近250天,周大生是大概150天,所以老凤祥生意的流转速度,优势明显。老凤祥b不错,就是近期有点热老凤祥b不错,就是近期有点热老凤祥b不错,就是近期有点热生意没啥问题,还不错。。。但依然要看估值,短期涨幅有点高,主要是2个原因,一个是国际金价不断攀升,第二个是业绩创出历史新高。。。这导致这个“冷门股”其实近期“人气明显回升”。。。我从来不会在这个时候加仓的,做股票需要“避其锋芒”,即便也清楚7%的股息率,以及6.39的滚动市盈率已经超值了。。。这是多年的交易习惯,已经有一定仓位了,所以也并不着急。。。以近5年周期看,扣非市盈率分位点在51.69%,市净率分位点为51.19%,基本上就是均值水平。。。至于很多人觉得“出生率下降,结婚意愿降低”,害怕影响老凤祥的生意,其实都是傻蛋。。。因为生育率这种东西,有明显的滞后性,那只是影响20年后的婚恋市场,现在已经出生的就够了,因为市盈率维度6年就回本了,分红的话不算增长也14年回本了,算上的话估计10年就差不多了。。。老凤祥b不错,就是近期有点热老凤祥b不错,就是近期有点热老凤祥b不错,就是近期有点热@雪球创作者中心@今日话题$老凤祥B(SH900905)$$老凤祥(SH600612)$$周大福(01929)$

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