大杨：从实业投资到金融投资再到产融结合，知己比知彼更重要

（原标题：大杨：从实业投资到金融投资再到产融结合，知己比知彼更重要）从九十年代的计算机标兵到自考成功成为优秀的法务人员，再到进入实业参与一个新兴机构的整个创业过程，又到现在能源领域的投资影响力用户，大杨用他丰富的履历向我们展示了人生的无限可能；十余年实业投资经历，会对二级市场投资有哪些帮助？投资路上如何做出成功的决策？纵观多轮牛熊，又有哪些实用性强的投资感悟？在@大杨 看来，投资永远在路上。做一行，成一行：从计算机、法律、工程再到金融我是@大杨 ，与众多光鲜的球友不一样，我这里或许是一个相对另类的成长之路。先后有计算机、法律、工程与金融的学习经历，几个风马牛不相及的行业，在一个没有规划过的人生中，充满了挑战与不确定。机缘巧合与90年代的时代大背景之下，我进入了一所职业高中学习计算机专业，几年时间成为了学校专业课的领先代表，冬练三九之后曾经成为一分钟打字超过230个字的标兵，可以全程记录新闻联播；组织学校的各类系统软件开发、无盘站建设，在全国和区域性的网络节点都留下了身影。同时一边上学，一边出去做计算机在职培训、网吧技术管理，培养了超过2000个计算机等级考试三级学员。视野逐步开阔后，认识到未来社会更需要的是文理皆通的劳动力。随着《今日说法》等一系列电视栏目的创办，感觉自己的人生迎来了第二春。从此开始了法律学科的全面学习，寒来暑往，等到职高毕业的时候，我的自考法律大专已经过了好几门，后面也创下了两年半拿下自考大专、自考本科全部课程的一个小辉煌。毕业后如愿投身机关法律工作的两年，每年处理超过200件各类民事诉讼，是所在机构办案数量最多、调解率最高、结案最快的存在，这个效率，只有当年的北京朝阳区法院可以实现。后来受益于一家实业投资机构的青睐，我以法律顾问的身份入职，并有幸参与了一个新兴机构的整个创业过程。也对于矿业、铸造、能源、金融等有了一系列的实践机会，顺便还积累了几百亿真金白银烧出来的直觉。凡是有十余年实业投资经验的人 ，最后都会走入金融投资吧。最初我们仅仅是做水电行业实业投资的二级市场估值对比，结果出现了大跌眼镜的一幕：我们耗尽心血苦苦追求的一个实体项目，已经付出了2年时光，而且需要继续坚持5年才能建成的电站，同等条件下二级市场的估值只有当前投资的一半。最终我们发现了一二级市场之间的阶段性错配，将成为熟悉实业的投资者的一个新机会。以此为基础，我们所参与的金融投资总额一度达到了实业投资的一半。经过数年的市场博弈，最终在大幅超出一线市场估值体系的时刻退出，取得了良好的收益。投资不只有一条路，适合自己的就是最好的自身能力、知识背景与心态的掌握与控制虽说是一个永恒的话题，但在早期投资的过程中却尤其重要。早年参与能源股个人投资的过程中，受上述因素影响总的收益和涨幅虽然谈不上是最高，但这个经历带给我的收获或许可以称的上：广义概念的一桶金。当年还是雪球刚刚成立的时候，一堆从股吧转移过来的朋友开始相互学习，介绍心得。现在想来，自2008年开始前后竟然历时7年之久。几乎从水电站开工，一直坚持到了建成发电。实业背景带来的长远判断与股票短期不涨（甚至大跌）之间的纠结构成了这一期间的主要心路历程。现在想来真的是感谢雪球的众多球友以及其他股友们的相互支持。正是在大家的协助下一个小散户才可以咬牙坚持下来。“择时”也从此以后成为个人投资生涯中一个潘多拉盒子。总是试图去打开他，又怕因此而迷失双眼。今天看来，面对确定目标的长时间煎熬过程，可行的一个策略就是：战略持有，战术平衡。要相信市场是有效的，哪怕是阶段性。而且市场的有效与无效，不是针对公司，而是针对行业。那么某一个公司被低估，一定不会太孤单。人们常说“七亏二平一赢”，任何人投资路上不只有成功，更多的是一次又一次的失败。就我而言，最刻骨铭心的就属一次港股投资。某个烟蒂企业，在疫情的打压下面临经营困难而出现了危机。但我们可以看到企业资产的优良，管理团队的专业，认为这是一个值得重估的机会。故事的发展正如预期，一切都在往好的方向发展。然而曾经许诺救助的外国政府机构受各方势力影响突然反毁。企业直接陷入流动性危机。时至今日仍然陷入长期停牌之中。同比国内市场，不论在金融监管、政策稳定性还是各个方面，真是散户的天堂。管理者对众多中小投资者权益的保护无微不至，疫情面前政府对于企业的扶持也是言出必行。大家经常说：系统性风险。真的面临这种案例的时候，你会发现原来人人口中的：概率，两个字竟有千斤之重。由于实业工作的限制，加上个人能力的不足，我自认为还无法成为一个职业投资者。所以用在个人投资上的时间不是特别多。但在每年之初，总会试图对当前的宏观经济形势做一些判断，之后通过能源行业的发展来进行验证。并以能源产业为核心，去梳理整个产业链中的机会进行投资。十余年的投资生涯中，有幸遇到了两位导师，其中一位精于市场与人性的细节评估，在t+0领域中风声水起，另一位本着“重剑无峰、大巧不工”的精神，在战略看好的机会中买入持有，几乎不关注短期机会。两位导师都在证券市场取得了重大的成功，几十倍的收益，百亿的绝对值，是交易大师和价投大师级做为个人投资者的最好勋章。其实家中老母也是众多股民中的一员，属于当年天天去交易大厅买卖的那一类。对各类技术指标如数家珍，大部分代码脱口面出。雪球上有很多技术派，他们好些东西在我看来，真的是比我家老娘差远了。我相中的公司，往往会纳入他们的自选股，让他们帮着品头论足一番。平时的时候我很少有时间看盘，相当于请了一个不花钱的操盘手，一有大的波动，马上就会收到微信。几十年来，她的投资收益也很是不错，基本上一家老小的吃喝拉撒都是投资所得。他们的存在让我相信投资不是只有一条路，适合自己的那条就是最好的。殊途同归之中，每个人过程经历或许不一样，但是结果总是对你自己能力的最佳检验。聚焦在一个领域做投资，不再关注牛熊牛熊交替天天都在发生，投资者相互间认知的分歧就是一次转换的过程。所以当某一天，我不再关注牛熊，而是找市场中属于我的结构性机会的时候，我感觉心态一下子淡然很多。其实做出一个决策很容易，但成功的投资对任何人都不会是容易事，但这又是我们不得不经历的事。即便不参与股票投资，也难免买房、存银行，而且年轻的时候多交一些学费是可以理解的，总比退休之际一生心血付之东流要好的多。想通这一点，那么既然每天都要吃饭，那就尽量把饭做好，让这个过程充满乐趣。具体来说，我把投资与工作调整到一个大的领域，在工作的第二年确认了总体的轨迹：围绕能源行业的坚守，这样可以节省太多不必要的甄别，同时拥有了一批十年以上的具有共同思路的朋友，大家相互交流的过程中，就同时实现了风控与探索的有机融合。例如在建设、矿产、发电、输电、配电、用电、储能、设备制造的大产业链中，总有最适合当前年度的主题。特别是叠加了“碳中和”“俄乌危机”等事件的时候，行业将在垂直产业链的上下游外卷，与某个产业链内部各个技术路线的内卷中出现相互叠加的机会。这将成为我重点布局的领域。虽说工作中获取的投资经验往往与个人投资者在资金总额、操作习惯、资金成本和时间不匹配，但这并不妨碍其给我带来一个深刻的观点：不要试图战胜职业人士。二级市场的投资者，几乎不可能对一个新兴领域内部几十个专业以及当前市场状态、企业经营搞的清清楚楚。这里面是团队的配合，以及各专业十余年的积累。对于那些动辄关注每个热点版块且常换常新的投资者，除了希望其拥有良好的财务基础，只能更多的送上祝福。人都说：知己知彼，百战不殆。我这小小十几年的投资路程走下来，能贡献给大家的一句话或许是：知己比知彼更重要。熟悉自己的资金量、预期的回报率，家中的日常工作生活安排以及个人职业规划的基础上，自己的能力、心态、习惯，每一个都在某种程度上影响着自己的投资。当一个模型变的很复杂的时候，任何一个小变量就会引起巨大的连锁反映。所以希望年轻的朋友要在勇于参与市场的基础上，给自己建立一个评估体系，看看自己适合什么样的投资。之后用十年以上的时间去验证这个模型。真的有一条跑通了，想必后面50年都会受用不尽吧。人生就是一次战略投资，我们会面临太多的抉择。有的时候放慢节奏，用一生去规划一件事的时候，你会看到更多的细节。