帝欧家居(应收账款、负债率大幅攀升，帝欧家居业绩高增长的另一面)

记者 | 赵阳戈

3月31日，帝欧家居（002798.SZ）披露2019年年报，成绩单不俗。公司去年实现营业收入55.7亿元，同比增幅29.29%；归属于上市公司股东净利润5.66亿元，同比大幅增长48.7%，基本每股收益达1.49元。

帝欧家居主要从事卫生洁具、建筑陶瓷两大重要家居装饰、装修产品的生产、研发、销售。卫浴板块主要经营国内高端卫浴品牌“帝王”。建筑陶瓷板块主要经营国内高端瓷砖品牌“欧神诺”瓷砖。

2018年1月，帝欧家居向佛山欧神诺陶瓷有限公司（下称欧神诺）的原52名股东发行股份及支付现金，购买欧神诺98.39%的股权，变更后帝欧家居持有欧神诺超99%，欧神诺为帝欧家居的控股子公司。伴随着收购，还附有欧神诺2017年至2019年的业绩承诺，即分别为1.63亿元、1.92亿元、2.28亿元，3年累计数5.83亿元。

在业绩承诺完成度这块，欧神诺完成得还是不错的。报告期内，欧神诺实现营业收入50.06亿元，同比去年大幅增长了35.97%；实现净利润5.05亿元，同比增幅41.9%。在扣除合并摊销费用影响2206.97万元后，实现净利润4.83亿元。2019年欧神诺的业绩完成度为207.29%，3年时间累计完成度为175.2%。

帝欧家居称，好业绩一是因为随着国内新建住宅精装率的提升，欧神诺赢得了房地产开发商的青睐，不但继续保持与碧桂园、万科、恒大等存量客户的合作份额大幅增长，在深化与新增客户雅居乐、荣盛、富力、旭辉、华润置地等大型房地产开发商合作的同时，报告期内陆续与敏捷、合正、华侨城、 景瑞、电建、鸿通、泰禾、龙光、华夏幸福、五矿、实地、阳光壹佰、宁夏中房、东旭、金茂、恒信、信达、当代、绿城、领和、祥源控股等大中型房地产开发商客户构建了合作关系。

二是随着渠道下沉、填补零售空白网点的覆盖，以及新零售模式的革新，促进了与零售渠道的逆势增长。

不过欧神诺也引起了帝欧家居部分数据出现跳变。帝欧家居2017年应收账款为8578.56万元，2018年的数据达15.07亿元，增幅高达1656.51%，而这主要是合并欧神诺财务数据带来的变化；2019年应收账款余额这块，再度增长到23.46亿元，增幅55.68%，帝欧家居表示主要是直营工程业务增长所致。

应收账款的大幅增长，使得其占营收的比重也由2017年的16.07%，增长至2018年的34.98%，并进一步提升至2019年的42.12%。

在这许多应收账款中，帝欧家居目前计提的坏账准备余额为1.37亿元。

当然，在负债方面，帝欧家居2017年的流动负债为2.05亿元，2018年陡增为22.11亿元，2019年进一步上升到29.23亿元。这其中，应付票据和应付账款合计有18.32亿元。

资产负债率方面，帝欧家居也从2017年的16.57%增长到2018年的44.29%，并进一步提升至2019年的47.98%。