精工钢构股票(天风证券：给予精工钢构买入评级，目标价位633元)

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对精工钢构进行研究并发布了研究报告《BIPV业务迎来新突破，持续看好中长期成长性》，本报告对精工钢构给出买入评级，认为其目标价位为6.33元，当前股价为4.18元，预期上涨幅度为51.44%。

精工钢构(600496)

与敏实集团合作打造光伏项目，BIPV业务迎来新突破

公司发布公告，旗下子公司精工工业与敏实集团下属的公司签署了《敏实集团咸宁基地光伏发电项目合作协议书》，共同在分布式屋面光伏及合同能源管理上展开深度合作。根据约定，敏实公司将提供工厂屋面12余万平方用于建设屋面电站，精工钢构负责导入投资方以及落实分布式光伏电站项目的报审、建设、并网等工作。电站建成后，将首先以优惠电价提供敏实公司使用，余电将销售给当地电网公司或其他用电主体。项目预估装机规模为12.5MW，投资金额约6000万元，该项目是公司在BIPV业务领域的新突破。从市场角度，我们认为公司在手屋面资源较为丰富，同时此前引入国家电投作为电站投资方，有望进一步增强业主端对于分布式光伏的安装意愿。我们认为若后续BIPV业务持续放量，公司钢结构主业也能受益，整体盈利能力有望持续增强，从而打造第二成长曲线。

引入第三方电站投资者，公司渠道优势逐步彰显

双方合作主要聚焦以下4点：1）电站投资：精工钢构为敏实集团引入第三方电站投资者；2）工程承包：精工钢构进行咸宁光伏项目的工程总承包，并由旗下BIPV运营平台——精工绿能事业部，负责实施BIPV的工程服务；3）屋面改造：对于敏实集团部分不具备光伏建设条件的厂房屋面，由敏实集团出资，精工钢构负责改造和建设；4）电站的运维工作以及合同能源管理等。我们认为该项目的合作模式有望给公司后续BIPV业务的推广起到一定示范作用，引入第三方电站投资者的模式跑通后，也可以打通BIPV产业链上的资金端和资产端，有利于公司发挥在寻找优质屋顶资源方面的优势。

在手屋面资源充沛，分布式光伏EPC先发优势明显

一方面，公司在手屋面资源较为充沛，假设所有屋面都安装光伏，按照22年末的在手订单情况折算，潜在装机容量至少达1.2GW，因而在BIPV项目开展方面具备较大的市场潜力。另一方面，公司持续深耕BIPV业务，具备独立承接分布式光伏项目的施工资质，先发优势较为明显，22年3月与东方日升合作推出BIPV屋顶产品“精昇”，并与多家光伏行业的优秀企业在产品研发、供应链联盟以及投资运营等多方面达成了战略合作；同时公司此前成立的精工绿碳子公司，专门负责分布式光伏EPC业务，也有利于公司整合在公共建筑和工业建筑领域积累的优质客户资源，打磨在分布式光伏项目建设经验与技术，从而提升公司在钢结构主业上的差异化竞争优势。

绿色建筑领军者，BIPV持续加速，维持“买入”评级

公司夯实主业的同时，持续推进信息化和数字化转型，BIPV业务亦有望支撑中长期发展，维持22-24年归母净利润8.1/9.8/11.8亿元，参考可比公司估值，给予23年13倍PE，对应目标价6.33元，维持“买入”评级。

风险提示：钢材价格大幅上涨，项目开展进度不及预期，第三方电站投资者引入不及预期，框架协议履约具有不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券王涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.12亿，根据现价换算的预测PE为10.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，精工钢构（600496）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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