特变电工目标价(2023年翻倍股-你所不知道的特变电工 煤电硅三翼齐飞)

特变电工股份有限公司简称特变电工(A股票代码:600089)经过24年的创新发展,现已成为我国输变电行业的龙头企业,我国最大的电子铝箔新材料基地、大型太阳能光伏系统集成商。公司建有新疆、辽宁、山东、天津、上海、湖南、陕西、四川等全国八大生产基地,正在建设印度海外基地。产品销售遍布全国31个省、自治区、直辖市和美国、印度、俄罗斯、巴西等60余个国家和地区。

特变电工始终致力于“输变电高端制造、新材料、新能源”国家三大战略性新兴产业的创新发展,坚持走新型工业化道路,以科技、人才为支撑,深入推进“一高两新”(输变电高端装备制造业和煤电化多晶硅联合新能源循环经济产业链、煤电化电子铝箔新材料循环经济产业链)战略,以绿色科技、智能环保、可靠高效的高技术、高附加值产品和服务,装备中国、装备世界。

特变电工10月28日公告，2022年前三季度营收645.42亿元，同比增长65.05%，主要系公司多晶硅产品、煤炭产品销量同比增加，销售均价同比上涨所致；归母净利润110.56亿元，同比增长112.98%。其中，第三季度营收258.22亿元，同比增长55.43%；归母净利润41.50亿元，同比增长99.12%，每股收益为2.87元，市盈率5。公司2022三季度营业成本402.81亿元，同比增长42.8%，低于营业收入65.1%的增速，导致毛利率上升9.7%。期间费用率为7.5%，较去年下降2.8%。经营性现金流大幅上升134.3%至169.61亿元。

对于业绩增长原因，特变电工表示，随着新能源行业快速发展，绿色电力装备、硅基新能源市场持续增长。公司不断推出行业领先的产品解决方案，加之前期布局的产能释放，产销量明显提升。毫无疑问，硅料业务量价双升显著推动了特变电工业绩增长。今年以来特变电工陆续签订了多份硅料销售大单。

一、硅料销售业务

今年7月，特变电工旗下新特能源与包头双良签订了硅料销售长单，签约规模20.19万吨，公告总金额约517亿元；8月，新特能源与晶科能源签订长单，涉及硅料33.6万吨，公告总金额约903亿元；9月，新特能源再度与包头双良签约，涉及硅料销售规模15万吨，公告总金额约402亿元。

2022年前三季度，公司多晶硅产品实现产销量7.6万吨，2022年预计公司的多晶硅产量为11-12万吨。报告期内与双良硅材料、晶科能源签订长单共计53.79万吨，产能方面，截止至2022年第三季度，新疆技改和内蒙项目已达产，公司硅料产能已达到20万吨/年，正在建设准东一期预计10万吨产能；随着产能不断释放，公司2023年/2024年产能预计将达到30/40万吨。受硅料供需紧平衡的影响，长单的签订有助于公司绑定下游客户，形成客户资源优势。若硅料环节竞争加剧，有利于公司多晶硅产品的稳定销售，提高公司硅料产能消化确定性，保障公司长期稳定发展。

在今年三季度，特变电工签订了多项硅料长单销售合同，采购对象包括双良节能、晶科能源等，新增的多晶硅销售量约69万吨，销售时间主要为2023年至2030年，协议总金额超过1800亿元。据特变电工在业绩会上披露，2022年公司多晶硅产量预计12万吨左右。而2021年财报显示，公司多晶硅产量7.82万吨。另外公司对2023年产量预计为24-25万吨。成本与盈利方面，公司称第三季度在新疆的多晶硅产线生产成本约为6.18万元/吨，价格受市场供需关系的影响。截至11月初多晶硅致密料的均价约为30.3万元/吨。

二、煤炭业务

2022Q3，公司先后中标“昌吉州准东2×66万千瓦火电机组项目”及“巴州地区若羌县2×35万千瓦热电联产项目”，以保障公司硅基产业的电力需求及煤炭产品的销售。叠加南露天矿产能及将二矿产能各核增500万吨/年，在成本基本稳定的情况下收入规模和盈利能力有显著的提升，“煤电硅”产业链协同发展，将有效提升公司整体市场竞争力。煤炭销售景气度维持，静待下半年特高压招标放量。

公司2021年煤炭销量达6000万吨，我们预计2022公司煤炭销量将维持在7000万吨左右水平；随着疆外动力煤价格逐步传导至准东，公司煤炭销售价格相较2021年亦有一定程度的提升（约150~200元/吨），在成本基本稳定的情况下公司煤炭业务收入规模和盈利能力均有明显提升。2022第一季度公司煤炭产品实现营业收入81.32亿元，同比增长14.79%；毛利率提升14.79pct至47.89%。产能方面，截至2022第三季度末，公司煤炭核定产能共计6000万吨/年，其中南露天煤矿3500万吨/年、将二矿2500万吨/年。目前公司正在进行两矿各500万吨/年新增产能申请、核定工作，待新增产能获得核定及产能置换指标购买完成后，公司煤炭产能将达到7000万吨/年，规模效应将进一步增强。

特变电工的煤炭业务由控股子公司天池能源公司开展，煤炭矿区位于新疆准东经济技术开发区。公司表示，前三季度煤炭产量已超过5000万吨，产销两旺。公司克服新疆疫情，积极组织生产，目前天池能源煤矿生产经营基本正常。公司还表示，“乌将铁路”通车后，对天池能源煤炭铁路运输量提高有积极作用。

特变电工(600089.SH)11月11日在投资者互动平台表示，公司目前在准东地区拥有两个露天煤矿，煤矿储量约120亿吨。

三、新能源发电业务

在新能源发电方面，公司新增获取光伏、风电项目指标超过2GW，完成并确认收入的光伏及风电项目装机约1GW，新能源BOO电站发电量26.93亿千瓦时，同比增长68.94%。

截至2022年9月末，公司电站装机容量为5090MW，其中：煤电2720MW(含新特能源股份有限公司自备电厂装机700MW)，占比53.44%，风电自营电站1820MW，占比35.76%，光伏发电自营电站550MW，占比10.80%。2022年前三季度，公司电站发电量156.44亿千瓦时，其中煤电发电量116.40亿千瓦时；风电自营电站发电量33.16亿千瓦时；光伏发电自营电站发电量6.89亿千瓦时。上网电量145.18亿千瓦时。

四、特高压、储能业务

变压器龙头地位稳固，有望受益于新一轮特高压建设。2022年公司抢抓市场机遇，输变电产业国内市场签约169.85亿元，同比增长18.38%。依托白鹤滩-江苏特高压直流工程、白鹤滩-浙江特高压直流工程、闽粤联网工程项目等国家重大项目，公司完成了系列直流换流变压器产品研制，并实现批量供货。作为国内输变电行业龙头，公司在超、特高压交直流输变电，大型水电及核电等关键输变电设备研制方面已达到世界领先水平；线缆产业具备生产1,000kV及以下扩径导线、500kV及以下交联电缆及电缆附件的能力，有望受益于新一轮特高压建设。

面对国内疫情复杂形势，特变电工多措并举确保疫情防控和项目建设“两不误”，全力推进产品生产进度，抓质量，抢履约，顺利推进闽粤联网、白鹤滩-江苏(浙江)、甘肃电投常乐电厂等一批国家重大项目产品研制任务，助力国家清洁能源建设。同时，特变电工依托产业链优势，推动“短中长”期市场订单获取，稳步推进乌干达农网项目、赞比亚电网升级改造项目、孟加拉城网改造项目等“一带一路”沿线国家重点民生项目，赢得了客户和业主的一致认可。值得一提的是，前三季度，特变电工继续加大研发投入，三季报显示，今年前三季度公司研发费用增长40%。

依托重点项目，特变电工实现我国首台新一代直接出线式1000kV交流特高压变压器一次性通过全部试验，实现了靠背大容量单相三绕组换流变、干式铝绕组多晶硅还原炉变压器、35kV六氟化硫充气柜、500kV同相并联电缆线路设计及应用技术、“零碳园区”综合能源规划仿真系统、储能系统解决方案研究及核心产品、6N超高纯铝工艺技术及产品等一系列重大新产品及新技术方案研发并推向市场。

五、电线电缆业务

另外，电线电缆业务方面，公司1-9月实现收入81.12亿元，较上年同期增长29.16%，毛利率基本与上年同期持平。10月末，特变电工还投资逾10亿元，对控股子公司特变电工山东鲁能泰山电缆有限公司实施数字化技术改造项目。公司表示，目前已经具备海上风机电缆的生产能力，并且已经向市场供货。

六、总结

硅材料业务和煤炭业务的发展将保证特变电工在未来的3年里保持较高的竞争力和利润率，随着新能源业务的开展，公司股价也将再次迎来翻倍。